理财子公司已逐步成为理财业务的主体 规模收益双企稳

时至年中，银行理子公司的半年报也纷纷出炉。近日，徽银理财率先公布了半年报。半年报数据显示，上半年，徽银理财新发理财产品214只，高于去年下半年。与此同时，徽银理财加大了私募固收产品的发行，相对降低了新发行公募产品的数量。

步入净值化时代，面对上半年净值波动乃至破净的压力，理财子公司在产品收益率、产品规模等方面表现如何?作为理财市场的主力军，下一步，银行理财子公司将如何在产品研发、产品策略、销售渠道等多方面进行布局?

“7月24日召开的中央政治局会议为下半年设定了积极的宏观政策基调，市场情绪已有所提振。但短期内债券市场存在震荡调整的可能性，理财子公司或将再度承压。”在采访中，普益标准研究员王杰告诉《金融时报》记者，“不过，年内理财子公司面临的产品‘破净’压力有限且可控。一方面，债券市场尚无持续大幅调整的基础;另一方面，理财子公司在固收领域已具备较强的投研能力和丰富的管理经验，主力产品‘破净’风险较低。”

规模稳步提升

在资管新规的要求下，理财子公司已逐步成为理财业务的主体，多家银行迅速成立理财子公司，占据市场先机。今年以来，暂无新增理财子公司，理财子公司数量停留在31家。

随着理财子公司的展业，其市场比重也进一步提升。“2022年末，理财子公司理财产品存续规模22.24万亿元，占理财产品存续规模的80.43%，占比较2022年一季度进一步提升14.77个百分点。理财子公司理财规模迅速增长，已经成为银行理财市场的主力。”招商证券银行业首席分析师廖志明表示。

据普益标准统计，截至今年二季度末，理财子公司存续规模超20万亿元，同比上涨8.15%，环比上涨2.86%，占全部理财产品存续规模的比例为83.68%，较去年同期提高15个百分点。

从投资性质来看，固定收益类产品上涨明显，存续规模为132551.7亿元，占比为63%，较一季度上涨2%;现金管理型产品与一季度基本持平，存续规模为66431亿元，占比为32.07%;混合类产品存续规模为7078.9亿元，占比为3.42%，较一季度下降0.52%;权益类产品和商品及金融衍生品类产品存续规模相对较小，分别为425.9亿元和360.5亿元。

值得关注的是，在理财子公司理财规模上涨的同时，其产品破净率有所下跌。“理财子公司产品整体破净率由一季度的21.36%下跌至7.64%，这说明理财产品的收益率有所回升，‘破净’潮的影响在逐渐消除，‘破净’现象明显缓解，理财规模在降准背景下有望进一步走强。”普益标准研究员杨怡表示。

产品收益与结构持续优化

凭借安全性高、普惠性强的特点，目前，固收类产品仍是各理财公司的主力产品，该类产品近期收益表现相对平稳。“进入三季度，理财子公司存续封闭式固收类产品的近1个月年化收益率平均水平维持在3.6%左右;存续开放式固收类产品(不含现管类)的近1个月年化收益率平均水平维持在2.9%左右;存续现金管理类产品的近7日年化收益率平均水平维持在2.4%左右。”王杰表示。

在其他类型的产品收益表现方面，据招商证券统计，截至2023年7月15日，理财子公司存续的混合类公募理财产品平均收益率为1.56%，较上月末回升0.25个百分点，产品净值回暖。

受近一个月股市影响，理财子公司发行规模较小的权益类理财产品净值下降。据招商证券统计，截至2023年7月15日，从年初至今平均收益率来看，存续的30只权益类理财产品平均年初至今收益率为负2.17%，较6月中旬回升了0.71个百分点，剔除新成立的6只产品，年初至今收益率与上个月中旬基本持平。

“产品类型方面，现金管理型产品发行数量和占比明显提升，权益类产品和混合类产品发行数量和占比则有所下降。运作模式方面，较去年同期，封闭式产品发行数量和占比均有所升高，而开放式产品发行数量和占比均有所下降。币种方面，外币产品尤其是美元产品发行数量有所上升。今年一季度和二季度发行的美元产品数量较去年同期均有明显增加。”普益标准研究员董翠华表示。

在董翠华看来，下半年，风险水平较低的现金管理型和固定收益类产品的占比可能有所上升并保持较高水平。混合类和权益类产品的占比仍将保持低位，但下降的空间有限。考虑到近期部分理财公司对权益投资的关注度有所提升，两类产品的占比不排除有上升的可能性。

“同时，封闭式产品的占比可能仍将处于较高水平。虽然今年以来封闭式产品占比明显高于去年同期，但考虑到今年二季度封闭式产品占比较一季度有所下降，之后的发展趋势尚不清晰。此外，产品币种可能更加丰富，可能会有更多外币产品发行。”董翠华表示。

销售“朋友圈”持续拓展

6月26日，兴银理财发布的公告显示，近期已新增浙江岱山农村商业银行股份有限公司、广西龙胜农村商业银行股份有限公司、玉林市区农村信用合作联社3家代理销售机构。6月5日，兴银理财刚宣布新增广西陆川农村商业银行股份有限公司为其代理销售机构。

事实上，在“受人之托、代客理财”的时代，越来越多的银行开始拓展销售“朋友圈”。据联合智评统计，截至6月末，共有27家理财公司拓展代销渠道881家，较上月增加29家。

“对于中小银行而言，受限于资产管理与投研能力不足，理财业务发展面临更大的竞争压力，它们越来越多地选择通过代销业务继续参与理财市场，充分发挥自身在客户资源、销售渠道等方面的独特优势，打造具备自身特色的理财产品‘超市’，逐渐成为理财产品代销的重要力量。” 中泰证券研究所所长戴志锋表示。

“‘破净’压力下，银行理财从产品策略调整、费率优惠、自购产品、投资者教育等多重维度提振投资者信心、维稳理财规模。与此同时，各家理财子公司还不断拓展代销渠道，借助代销甚至直销渠道触达更广泛的客群，有助于理财子公司持续做大理财资产管理规模，提升市场占有率。”光大证券金融业首席分析师王一峰表示。

“当前，直销渠道建设主要是理财子公司推出自营APP，例如一些理财公司推出了独立APP，投资者可以直接通过这些APP购买产品。但理财子公司APP在功能上与银行本身的APP重叠较大，未来发展情况还有待观察。”普益标准研究员杨国忠表示。

文章来源：金融时报